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德邦证券股份有限公司马笑,王梅卿近期对芒果超媒进行估量并发布了估量解释《23年报点评：告白业务收入企稳，平台出海远景广袤》，本解释对芒果超媒给出买入评级，面前股价为23.74元。

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芒果超媒(300413)

投资要点

事件：2023年，公司竣事营业总收入146.28亿元(YoY+4.66%)；归母净利润35.56亿元，(YoY+90.73%)；扣非净利润16.95亿元，(YoY+5.70%)。24Q1，营业收入33.24亿元(YoY+7.21%)；营业利润5.47亿元(YoY+3.69%)；归母净利润4.72亿元(YoY-13.85%)。24Q1公司利润总和同比保抓增长，但受企业所得税战略变化影响，公司税后利润同比有所着落。

综艺督察基本盘；剧集进一步发力，短剧有望孝顺增量盘。综艺方面，综N代储备丰富，24年每个季度平均有2-3部头部综N代缱绻上映。24Q1上线的《大考核第九季》《花儿与少年·丝路季》和《声生接续·家年华》稳居Q1网综艺灵验播放前三(云合数据)；后续片单包括《乘风2024》《歌手2024》《久经世故4》《欢畅至友记2》《中国村花》等。剧集方面，24年公司储备超80部影视剧，包括《国色青春》《水龙吟》《衖堂东说念主家》《日光之城》《另一种蓝》《长乐曲》等等。微端剧有望成为公司内容新增量。2024年以来，“大芒缱绻”全面参预小环节剧范畴，年内预计将制作上线200部竖屏小环节剧，蚁搭伙源打造微短剧APP。此前，芒果TV与抖音缔结合营契约并重心发布了“佳构短剧扶抓缱绻”，依然集结推出《小年兽与捉妖师》《大妈的寰宇·贺岁篇》等多部佳构微短剧。一方面，诟谇视频合和共生，有望充分进展各自的平台与内容上风；另一方面，短剧内容与流量龙头强强集结，有望鼓舞短剧高质料发展，况且通过付费、会员订阅或告白等口头探索贸易化变现旅途，渐渐为公司孝顺事迹。

会员与运营商收入稳步增长，告白业务渐渐回暖。1)会员：23年会员收入达43.15亿元(YoY+10.23%)，其中Q4会员收入同比增长35.64%。顺次2023年末，芒果TV灵验会员范围达6653万(YoY+12%)。现阶段，芒果TV会员业务愈加侧重会员范围增长。咱们以为，公司通过多渠说念会员合营有望扩大会员用户基数；定制会员内容进一步增强粘性，《欢畅的大东说念主》等会员定制改进IP平均投产比达286%。此外，会员行为缜密化运营，有望普及会员ARPPU值。2)告白：23年告白收入35.32亿元(YoY-11.57%)，较上半年降幅赫然收窄，其中，Q4告白收入同比增长15.95%，同比增速竣事由负转正的趋势逆转；24Q1，公司告白业务延续了谨慎的增长态势。咱们以为，剧综告白正渐渐设立，芒果TV动作内容龙头有望优先受益。阐发击壤知悉公众号，2023年综艺阛阓中有植入的节目数目加多，植入告白投放合座增长，招商趋势向好发展。23年合营品牌数TOP10平台中，湖南卫视与芒果TV分辨位列电综与网综第一，《乘风2023》与《久经世故第三季》分辨合营18/16个品牌，位列网综招商数目前二。在面前环境下，咱们判断，告白主合座的投放预算有所增长，依旧相对严慎，因此笃定性更强的“综N代”或更受告白主疼爱，因此公司告白业务规复有望卓越大盘。3)运营商：23年，运营贸易务收入27.67亿元，皇冠下注同比增长10.27%。

放眼巨匠，长视频出海翌日可期。芒果TV国际APP散失巨匠195个国度和地区，下载量超1.4亿次，成为文化出海进攻窗口。2024年，公司依然运行芒果TV国际APP用户“倍增缱绻”：接续改进国际传播矩阵，鼓舞更多优质内容出海；推出“超等合伙东说念主”轨制，整合出海优质资源；加大节目口头输出力度，竣事从内容输出到口头输出的高阶进化；普及国际APP用户体验，加多说话种类，扩大用户散失范围；加强外洋运营商、电视台、愚弄商店合营，强化芒果内容在外洋阛阓的施行力度。公司示意，芒果TV出海要估量独到旅途和叮属，以湖南广电上风内容和知名艺东说念主为进口，精确制定节陌分娩、传播、营销策略。芒果TV国际APP巨匠“倍增缱绻”要以东南亚为桥头堡，向中东、非洲、泰西跃迁，并渐渐参预泰西主流社群。24年4月，湖南广电出访新加坡、马来西亚，先后开展13场公事行为，与新加坡旅游局等12祖传媒机构、运营商、公司企业、政府部门风雅东说念主闲谈通常，缔结4个合营契约，傍观中国驻新加坡和驻马来西亚大使馆，拓展湖南广电与新、马两国在文旅宣推和弁言内容、渠说念、版权等范畴全标的合营，为深化中新、中马两国友好来去孝顺芒果力量。

盈利预测与投资提议：预计2024-2026年，公司营业收入为162.22/176.93/190.09亿元，同比10.9%/9.1%/7.4%；归母净利润20.03/23.00/25.57亿元，同比-43.7%/14.8%/11.2%。24年归母净利润同比着落主要受税收影响，但咱们以为，税收关于公司骨子计算影响较小。预计后续，1)芒果TV业务有望督察增长。一方面24年片单丰富，优质内容访佛会员行为有望进一步普及灵验会员数目；另一方面，告白业务复苏向好，23Q4同比增速转正，翌日有望进一步规复。2)眷注出海业务进展，进一步孝顺会员及告白业务增量。3)国企+AIGC，有望进一步普及估值核心。因此督察“买入”评级。

风险指示：告白规复不足预期，核心团队下野风险，艺东说念主违法风险，竞争加重等。

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去年，Wiferion通过与WiTricity达成全球许可协议，进入了北美市场。WiTricity曾在去年展示了其无线充电技术，使用的是一辆特斯拉汽车。

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最近，有消费者提到自己在餐厅下单还不到10分钟，工艺复杂的菜品如红烧肉、花胶鸡等就已端上餐桌，一时让他们犯嘀咕了，“这是不是预制菜？”

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